第273章 双SPV构架
“天啊!一家药企虚构咨询费亿!”还在睡梦中的鱼七听见了王暮雪的一声惊叫。
他猛地睁开眼睛,随即两眼被窗外射来的阳光刺了一下。
“鱼七你快看,虚构咨询费亿,这公司还真敢玩儿!”王暮雪说着就将手机屏幕照向了鱼七的脸。
鱼七皱紧了眉头,闭上眼将手臂搭在额头上,不以为意道:“这不是很正常么……”
王暮雪坐了起来,“哪里正常了?!虚增费用属于财务造假,何况又不是虚增几万几十万,而是一个多亿……”
王暮雪说完大致浏览了下新闻全文,了解到这家药企虚增咨询费的目的是为了给药品代理商回扣。
一般而言,代理商帮助药企卖出的药越多,所得的回扣也就越高。
由于这种形式的回扣见不得光,属于变相贿赂,所以企业都需要“偷着给”,否则会被外界质疑该家药企的销售额都是通过“贿赂下游代理商”实现的,无法体现一家公司产品的真正竞争力。
因为常识告诉我们,一款真正有竞争力的产品,应该是广受消费者追捧,供不应求,代理商需要各种“反向贿赂”生产商,才能确保自己拿到足够的货。
针对这类型优质产品,只要拿到货,就肯定有钱赚,类似2015年的iPhone4。
“你们资本市场不就是这样么?”鱼七声音慵懒,眼睛仍未睁开。
“什么叫‘你们资本市场’?”王幕雪说着用僵直的手把鱼七搭在额头上的手臂撇了开,“资本市场才不是你想的这样。”
“嗯……”鱼七索性转过身背对着王暮雪。
“都九点了,还睡!你们警察不应该都是六点起床的么?”王暮雪愤愤一句。
“周末都不让睡……”鱼七说着一扯被子蒙住了脸。
他确实很困,因为昨晚将王暮雪送回家后,还不得不依照女友命令回陈冬妮的住处打包行李,全部收拾完彻底搬过来时,已凌晨四点。
鱼七心想,好险今日是周六,否则如果只睡三个多小时就去上班,估计要“站尸”在无忧快印的扫描室。
“天啊!”
此时鱼七耳后又是王幕雪的一声惊叫:“资产证券化都已经被国内玩成这样了?!连学生的学费、住宿费都可以拿来搞SPV……”
王幕雪目不转睛地盯着手机屏幕,看到一段又一段出乎她意料的内容。
“以民办高等院校学费、住宿费为底层资产的企业资产证券化产品,将首次登陆青阳交易所。”
“该产品发行规模为6亿元,募集资金将用于校舍改建、扩建以及补充运营资金。”
“目前国内存在大量民办院校,此类产品发行规模未来有望实现突破和较快增长。这种模式同样可以应用在视频、音乐、游戏等互联网公司的未来会员费收入的资产证券化上。”
看到这里,王暮雪已经可以想象未来腾讯视频、爱奇艺视频、优酷视频、QQ音乐、酷狗音乐等各大会员制APP,把未来3-10年的会员收入全部用来运资产证券化的场景……
当她将新闻内容再往下看,嘴巴张得更大了,因为这单资产证券化涉及的“资产池”有两个,即双SPV。
信托公司先提供给该民办学校一笔贷款,将学生未来5年内的学费、住宿费收费权买了,剥离成一个独立的资金池SPV,这个SPV当然具有未来稳定现金流,信托公司将其称为“信托收益权”。
而后,投资银行将信托公司的这个“信托受益权”作为基础资产,又剥离成一个独立的资金池SPV,故现在在青阳交易所挂牌交易的证券化产品的底层资产,是信托公司的“信托受益权”。
如果我们将这个信托受益权的底层资产再挖一层下去,便是该民办学校的学费和住宿费的收费权。
这种双SPV构架的正流向为:
学费、住宿费的收费权(SPV1)——信托受益权(SPV2)——资产证券化产品
这个例子告诉王暮雪,在资本市场,未来现金流可以层层打包,各种能带来稳定收入的权利也可以层层打包,双SPV结构就是层层打包的最简构架形式。
国内先前并没有教育领域相关的资产证券化产品正式发行。
我国教育行业存在特殊性,融资方式比较单一,一般通过银行贷款进行融资。
众所周知,银行贷款需要抵押、担保。
公办学校还能依靠教育部门下属的资产公司进行担保贷款,而民办学校无法依靠教育部门的担保,也无法将教学用的房地产或教育设施进行抵押。
资产证券化对于需要融资的民办学校而言是一种创新,避免了贷款融资抵押的问题。
学校通过将未来能够产生现金流的资产出售给受托机构(SPV),SPV利用信用增强,通过证券发行的方式出售给投资人,从资本市场提前募得资金。
没想到才过了短短一年,资产证券化就被国内投资银行玩得百花齐放,基础资产可以玩新的,设计架构也可以玩新的。
这则新闻既让王幕雪震惊,也带给了她些许焦虑。
当今资本市场变化太快,以至于才步入工作没多久,依旧满腔热血的王暮雪都有些跟不上速度。
这有点类似自己不久前才完成一件引以为傲的作品,如今就有更好更复杂更新颖的作品夺去了众人的眼球。
信息爆炸时代,属于每个人的光辉时刻会变得极为短暂,若想成为飞速霓虹中永恒的光,必须在不断往上攀爬的同时,加快速度。
正当她思考到这里时,门铃突然响了起来。
“鱼七!快去开门!”王暮雪一脸兴奋。
鱼七再次从回笼觉中惊醒,他只觉得眼皮都撑不开,但无奈还是拖着沉重的身子起了身。
鱼七本以为这个点会来的只能是送早餐的外卖小哥,没想到门口站着两个粗壮大汉,肥头胖耳,贼眉鼠眼。
鱼七眉毛向上一挑,警惕地问道:“你们找谁?”
“暮小可女士家对不?”其中一名壮汉道,“我们送床的!“
“送床?”鱼七的目光快速扫过壮汉周围及身后的区域,但奈何这两名壮汉实在太肥,挡住了大部分视野,鱼七只能大致判断出他们身后有长条形纸箱。
“我买的!快进来装,装大厅!”王暮雪的声音从里屋传来。
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他猛地睁开眼睛,随即两眼被窗外射来的阳光刺了一下。
“鱼七你快看,虚构咨询费亿,这公司还真敢玩儿!”王暮雪说着就将手机屏幕照向了鱼七的脸。
鱼七皱紧了眉头,闭上眼将手臂搭在额头上,不以为意道:“这不是很正常么……”
王暮雪坐了起来,“哪里正常了?!虚增费用属于财务造假,何况又不是虚增几万几十万,而是一个多亿……”
王暮雪说完大致浏览了下新闻全文,了解到这家药企虚增咨询费的目的是为了给药品代理商回扣。
一般而言,代理商帮助药企卖出的药越多,所得的回扣也就越高。
由于这种形式的回扣见不得光,属于变相贿赂,所以企业都需要“偷着给”,否则会被外界质疑该家药企的销售额都是通过“贿赂下游代理商”实现的,无法体现一家公司产品的真正竞争力。
因为常识告诉我们,一款真正有竞争力的产品,应该是广受消费者追捧,供不应求,代理商需要各种“反向贿赂”生产商,才能确保自己拿到足够的货。
针对这类型优质产品,只要拿到货,就肯定有钱赚,类似2015年的iPhone4。
“你们资本市场不就是这样么?”鱼七声音慵懒,眼睛仍未睁开。
“什么叫‘你们资本市场’?”王幕雪说着用僵直的手把鱼七搭在额头上的手臂撇了开,“资本市场才不是你想的这样。”
“嗯……”鱼七索性转过身背对着王暮雪。
“都九点了,还睡!你们警察不应该都是六点起床的么?”王暮雪愤愤一句。
“周末都不让睡……”鱼七说着一扯被子蒙住了脸。
他确实很困,因为昨晚将王暮雪送回家后,还不得不依照女友命令回陈冬妮的住处打包行李,全部收拾完彻底搬过来时,已凌晨四点。
鱼七心想,好险今日是周六,否则如果只睡三个多小时就去上班,估计要“站尸”在无忧快印的扫描室。
“天啊!”
此时鱼七耳后又是王幕雪的一声惊叫:“资产证券化都已经被国内玩成这样了?!连学生的学费、住宿费都可以拿来搞SPV……”
王幕雪目不转睛地盯着手机屏幕,看到一段又一段出乎她意料的内容。
“以民办高等院校学费、住宿费为底层资产的企业资产证券化产品,将首次登陆青阳交易所。”
“该产品发行规模为6亿元,募集资金将用于校舍改建、扩建以及补充运营资金。”
“目前国内存在大量民办院校,此类产品发行规模未来有望实现突破和较快增长。这种模式同样可以应用在视频、音乐、游戏等互联网公司的未来会员费收入的资产证券化上。”
看到这里,王暮雪已经可以想象未来腾讯视频、爱奇艺视频、优酷视频、QQ音乐、酷狗音乐等各大会员制APP,把未来3-10年的会员收入全部用来运资产证券化的场景……
当她将新闻内容再往下看,嘴巴张得更大了,因为这单资产证券化涉及的“资产池”有两个,即双SPV。
信托公司先提供给该民办学校一笔贷款,将学生未来5年内的学费、住宿费收费权买了,剥离成一个独立的资金池SPV,这个SPV当然具有未来稳定现金流,信托公司将其称为“信托收益权”。
而后,投资银行将信托公司的这个“信托受益权”作为基础资产,又剥离成一个独立的资金池SPV,故现在在青阳交易所挂牌交易的证券化产品的底层资产,是信托公司的“信托受益权”。
如果我们将这个信托受益权的底层资产再挖一层下去,便是该民办学校的学费和住宿费的收费权。
这种双SPV构架的正流向为:
学费、住宿费的收费权(SPV1)——信托受益权(SPV2)——资产证券化产品
这个例子告诉王暮雪,在资本市场,未来现金流可以层层打包,各种能带来稳定收入的权利也可以层层打包,双SPV结构就是层层打包的最简构架形式。
国内先前并没有教育领域相关的资产证券化产品正式发行。
我国教育行业存在特殊性,融资方式比较单一,一般通过银行贷款进行融资。
众所周知,银行贷款需要抵押、担保。
公办学校还能依靠教育部门下属的资产公司进行担保贷款,而民办学校无法依靠教育部门的担保,也无法将教学用的房地产或教育设施进行抵押。
资产证券化对于需要融资的民办学校而言是一种创新,避免了贷款融资抵押的问题。
学校通过将未来能够产生现金流的资产出售给受托机构(SPV),SPV利用信用增强,通过证券发行的方式出售给投资人,从资本市场提前募得资金。
没想到才过了短短一年,资产证券化就被国内投资银行玩得百花齐放,基础资产可以玩新的,设计架构也可以玩新的。
这则新闻既让王幕雪震惊,也带给了她些许焦虑。
当今资本市场变化太快,以至于才步入工作没多久,依旧满腔热血的王暮雪都有些跟不上速度。
这有点类似自己不久前才完成一件引以为傲的作品,如今就有更好更复杂更新颖的作品夺去了众人的眼球。
信息爆炸时代,属于每个人的光辉时刻会变得极为短暂,若想成为飞速霓虹中永恒的光,必须在不断往上攀爬的同时,加快速度。
正当她思考到这里时,门铃突然响了起来。
“鱼七!快去开门!”王暮雪一脸兴奋。
鱼七再次从回笼觉中惊醒,他只觉得眼皮都撑不开,但无奈还是拖着沉重的身子起了身。
鱼七本以为这个点会来的只能是送早餐的外卖小哥,没想到门口站着两个粗壮大汉,肥头胖耳,贼眉鼠眼。
鱼七眉毛向上一挑,警惕地问道:“你们找谁?”
“暮小可女士家对不?”其中一名壮汉道,“我们送床的!“
“送床?”鱼七的目光快速扫过壮汉周围及身后的区域,但奈何这两名壮汉实在太肥,挡住了大部分视野,鱼七只能大致判断出他们身后有长条形纸箱。
“我买的!快进来装,装大厅!”王暮雪的声音从里屋传来。
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